경험이 풍부한 숙련된 개발자 또는 Sponsor는 SPC에 보다 친숙한 조항을 수락하도록 Lenders를 설득하거나 또는 Lenders는 해당 위험을 보상할 수 있는 보증이나 다른 형태의 Credit Support(Sponsor 또는 Off-taker로부터)를 확보한 경우에는 프로젝트 수준에서의 위험이나 특정 조항으로도 만족하기도 한다.

끝으로 선진국을 포함한 일부 국가의 전력시장은 PPA가 은행으로부터 대출이 타당한지를 요구하지 않을 정도로 충분히 성숙했다는 점에 주목할 필요가 있다.

이것은 종종 예상되는 현물시장 수요의 존재를 나타내는 독립적인 보고서를 근거로 프로젝트가 개발될 수 있는 상업용 발전소 (전용구매자 - 대부분 전력청에게 전력을 판매하지 않는 발전소)의 경우이다.

그러나 가장 발전된 선진국 전력시장에서도 장기 PPA 계약이 없는 프로젝트는 차입 금리가 인상될 수 있는데 Bankable PPA는 개발도상국의 에너지 시장에서 이상적인 것이며 거의 모든 전력시장에서 사실상 필수적인 수단이다.

왜 Bankability에 관심을 가져야 하나?

정책을 수립하는 자들은 몇 가지 질문을 제기하는데, 왜 이러한 전력 프로젝트에 부채가 필요할까? 이 프로젝트가 대기업 스폰서의 대차대조표에 있는 유보자금으로 조달할 수 없나?

심지어 더 좋은 방법으로는 부채가 아닌 정부는 이러한 전력 프로젝트를 대신 재정자금으로 건설할 수 있나? 그러나 Lenders의 참여없이 프로젝트를 계획하고 건설하거나 Lenders의 참여 없이 PPA를 협상하는 것은 매우 어렵다. 왜 대출 금융기관을 행복하게 만드는 것에 대해 걱정하나? 왜 Bankability에 관심을 가져야 하나? 등등

한발 물러서서 생각해보면 모든 전력 프로젝트의 목표는 가능한 최저 비용으로 안정적인 전력을 생산하는 것인데 특히 프로젝트 파이낸싱(PF)에 의한 부채는 비쌀 수 있으나 다른 자금 조달원은 훨씬 더 비싸거나 다른 이유 때문에 금지될 수도 있다.

첫째, 정부는 자체적으로 전력 프로젝트를 확실하게 건설할 수 있지만 대부분 하지 못하는 이유는 전력 프로젝트는 대규모 설비로 투자비용이 많이 들며 다양한 용도로 사용될 수 있는 대규모 자금을 묶어 놓기 때문이다.

정부는 DFI(Development finance institution)로부터 자금을 확실하게 확보할 수 있지만 정부는 이러한 기관으로부터 가용한 자금을 신중하게 배분할 필요가 있으며 이들 기관의 자금을 활용하는 것도 Lenders의 관심사항을 해결해야 하는 필요를 피할 수는 없다.

프로젝트는 대기업의 대차대조표상에 있는 유보자금으로 조달할 수 있으나 이런 방법이 정부가 프로젝트 추진하는데 드는 비용을 절감해주지 못하는 경우가 종종 있다.

왜 이것이 안 되는가? 분명히 신용이 있는 대기업의 사업개발자는 비교적 낮은 이자율 (프로젝트 파이낸싱 조달비용보다 훨씬 낮음)로 자본시장에서 자금을 빌려서 이러한 절감액을 프로젝트에 반영할 수 있을까?

대답은 가능하다는 것인데 일부 개발자는 저비용의 자본시장에서 자금조달이 가능하지만 그들의 경영자(및 재무부서)는 투자결정 시 투자가능한 내부자금을 자본으로 고려한다. 이러한 회사는 자신들이 보유한 자본으로부터 높은 자본수익 (ROE)을 추구하는데 다음 그림은 두 가지 일반적인 옵션을 간략하게 보여준다.

아래 그림에서 볼 수 있듯이 일반적으로 프로젝트에 투자하는 자금 중에서 자본 비율이 낮을수록 전체 자금조달 비용이 낮 아진다. 실질적인 문제로서, 이 방안(각각의 신용지원 요소들 이 추가비용을 부과할 것이므로)은 프로젝트 파이낸싱(PF)과 관련하여 얼마나 많은 신용지원이 필요한지에 따라 달라질 수 있다.



또한 자본 지분율에 의해 요구되는 수익률 및 부채에 대한 이 자율에 따라 달라질 것이다. 대기업의 개발자는 잠재적으로 저비용의 자본조달 시장에 접근할 수 있는 경우에도 차입한도 (Loan Facility)가 대차대조표에 포함되지 않도록 "Off-balance sheet" 차입을 사용하여 이러한 유형의 프로젝트를 개발하는 것을 선호할 수 있다.

프로젝트금융(PF) 접근법은 종종 모든 변수를 고려하여 전력 프로젝트에 가장 낮은 비용으로 자금조달을 제공하기 때문에 은행의 업무 능력이 중요하며 Lenders입장에서는 SPCs에 대출하는 것이 더 매력적일 수 있다.

좀 더 간단하게 말하면, PF 접근법은 종종 모든 변수를 고려하여 전력 프로젝트에 대해 가장 낮은 비용의 자금 조달을 제공하기 때문에 Bankability가 매우 중요한 업무이다.

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