Discounted Cash Flow Model(DCF)  :  현금흐름할인모델

전통적인 기업가치를 평가하는 방법 중 하나로 기업가치평가에 가장 일반적으로 활용되고 있는 방법이 NPV 또는 DCF법이다. DCF는 미래의 일정사업기간 중 발생할 현금흐름을 예측하고 이를 적절한 할인율(가중평균자본비용 등)로 할인한 금액과 잔존가치를 할인한 금액의 합을 기업가치라고 판단한다.

한편, DCF기법은 미래의 현금유입과 현금유출에 관련된 모든 의사결정 경로가 현재 추정된 상태에서 변동하지 않을 것을 전제로 한다.

통상적으로 DCF에 적용하는 여러 Data에 관한 안정적인 추정치를 구할 수 있는 사업에 관한 사업가치평가 모형으로는 매우 유용하나 벤처기업의 사업가치를 추정하기에는 다음과 같은 DCF법의 한계가 되는 난점들이 있다.

첫째, 벤처사업은 사업초기 혹은 사업의 성장초기에 있는 사업이므로 현 시점의 Cash Flow가 무척 작거나, 심지어는 마이너스인 경우가 많다.

둘째, 현재의 초과수익률이 마이너스이지만, 향후 사업이 본격적으로 성장하게 되면 초과수익을 올릴 수 있다고 믿어지는 사업도 있을 수 있다.

셋째, 마찬가지 이유로 벤처사업의 전체 사업수명이나 초과수익을 얻을 있는 잔존사업수명에 관한 추정이 무척 어렵다.